Las cuentas de toda empresa descansan sobre tres estados. Describen el mismo negocio desde tres ángulos y están conectados entre sí, lo que los hace útiles y no meramente informativos.
La cuenta de resultados
Muestra ingresos y gastos a lo largo de un periodo y llega al beneficio.
Qué responde: ¿ganó dinero el negocio este año y de dónde procedió?
Las partidas que más información aportan suelen ser:
- El crecimiento de los ingresos, y si provino de volumen o de precio.
- El margen bruto —la diferencia entre lo que cuesta producir y el precio de venta—, que revela el poder de fijación de precios.
- El margen operativo, el mismo cálculo después de gestionar el negocio.
- La brecha entre el beneficio operativo y el beneficio neto, donde aparecen los costes financieros y los impuestos y donde suelen situarse las partidas extraordinarias.
Aquí viven las decisiones contables. Los calendarios de amortización, el momento de reconocimiento de ingresos y las provisiones pueden modificar el beneficio declarado sin modificar el efectivo que generó el negocio.
El balance
Una fotografía en un momento concreto: lo que la empresa posee (activos), lo que debe (pasivos) y el residual (patrimonio neto). Cuadra por construcción.
Qué responde: ¿es la empresa financieramente sólida y de qué está compuesta?
Conviene vigilar:
- La composición de la deuda: cuánto vence pronto y a qué tipo.
- El fondo de comercio, un activo creado por adquisiciones. Puede deteriorarse más adelante y convertirse entonces en una pérdida sin efecto en efectivo.
- El capital circulante: existencias y cuentas a cobrar. Su crecimiento consume efectivo incluso cuando el beneficio aumenta.
El estado de flujos de efectivo
Concilia el beneficio con el movimiento real del efectivo, dividido en actividades de explotación, de inversión y de financiación.
Qué responde: ¿se convirtió el beneficio en efectivo y adónde fue el efectivo?
Este es el estado más difícil de presentar favorablemente, porque es una conciliación: parte del beneficio declarado y ajusta todo lo que no fue efectivo. La divergencia persistente entre beneficio y flujo de efectivo operativo merece investigarse.
El flujo de caja libre —flujo de efectivo operativo menos inversiones en activo fijo— es el efectivo que queda para los accionistas después de mantener el negocio en funcionamiento. Para un negocio que necesita reinvertir constantemente solo para mantenerse, puede ser una cifra muy distinta del beneficio neto.
Cómo se conectan los tres
Los vínculos merecen conocerse porque permiten contrastar un estado con otro:
- El beneficio neto de la cuenta de resultados pasa a encabezar el estado de flujos de efectivo y alimenta el patrimonio neto del balance.
- La amortización reduce el beneficio en la cuenta de resultados, se añade de nuevo en el estado de flujos de efectivo y reduce el valor de los activos en el balance.
- Las inversiones en activo fijo aparecen en el estado de flujos de efectivo y aumentan los activos del balance.
- La deuda emitida aparece como entrada de financiación y aumenta los pasivos del balance.
Una afirmación de un estado que resulte incoherente con los demás es una pregunta que merece formularse.
Por qué esto importa a un inversor
Una acción es una participación en un negocio. Entender los tres estados es lo que permite evaluar si el negocio genera efectivo, si está financiado de forma sólida y si el beneficio declarado refleja lo que realmente ocurrió.
El contraste con un bono es revelador: la rentabilidad de un bono viene definida por el contrato, y el análisis se centra en gran medida en la capacidad de pago. La rentabilidad de una acción depende del negocio, y el análisis debe profundizar más.